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五粮液
尊龙凯时人生就是搏酒集团 2025-07-09 10:47:57
2024年五粮液全年营收为891.75亿ღ★✿◈，同比增速为7.09%ღ★✿◈；而Q4净利润同比下滑6.2%ღ★✿◈，这是十年来首次出现季度利润负增长ღ★✿◈；2025年Q1其营收增速进一步降至6.05%ღ★✿◈。
难处在于ღ★✿◈，五粮液核心产品八代普五批发价长期在920-940元徘徊ღ★✿◈，倒挂于1019元的出厂价ღ★✿◈。
资本市场上ღ★✿◈，2024年以来北上资金连续减持超12%ღ★✿◈，张坤尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ★✿◈、刘彦春等顶流基金经理也纷纷减仓ღ★✿◈，持股基金数量从1419家减至551家ღ★✿◈。
同时ღ★✿◈，五粮液与茅台的差距正在拉大ღ★✿◈。2024年ღ★✿◈，茅台营收是五粮液的1.95倍ღ★✿◈，净利润更是达到2.7倍之多ღ★✿◈，且在品牌溢价和渠道掌控力等上也更有优势ღ★✿◈。向下看ღ★✿◈，山西汾酒正以17.29%的净利润增速紧追不舍ღ★✿◈。
前有堵截ღ★✿◈、后有追兵的处境ღ★✿◈，让五粮液的突围之路显得尤为艰难ღ★✿◈。用其前董事长的话来说尊龙棋牌版本合集尊龙凯时人生就是博中国官网ღ★✿◈，ღ★✿◈，“江湖上老大不好当ღ★✿◈，老二也不好当好神途ღ★✿◈，尤其是当过老大的老二ღ★✿◈。”
从产品层面来看ღ★✿◈，其五粮液产品2024年销量41390吨ღ★✿◈，同比增长7.06%ღ★✿◈，收入678亿ღ★✿◈，同比增长8.07%ღ★✿◈；系列酒产品销量120594吨ღ★✿◈，同比增长 0.12%尊龙棋牌版本合集ღ★✿◈，收入152亿ღ★✿◈，同比增长11.79%好神途ღ★✿◈。所以主要是五粮液系列的销量增长ღ★✿◈，和系列酒的提价带动了营收增长ღ★✿◈。
从渠道层面来看ღ★✿◈，2024年五粮液直销占比进一步提高到41.4%ღ★✿◈，经销商数量增长了327家至年底的3711ღ★✿◈；由于直销的毛利率比经销高出8个点以上ღ★✿◈，也带动了五粮液毛利率的上升至77.05%ღ★✿◈。
再看“蓄水池”合同负债一项ღ★✿◈，五粮液2024年末合同负债达116.9亿元ღ★✿◈，同比增加70.3%ღ★✿◈；25年Q1合同负债为101.7亿ღ★✿◈，同比增长了101%ღ★✿◈，显示渠道信心有所恢复ღ★✿◈。结合经营现金流来看ღ★✿◈，五粮液2024年Q4经营现金流净额为41.46亿元ღ★✿◈，明显偏低ღ★✿◈，而25年Q1经营现金流净额达158.5亿ღ★✿◈，同比增长约2970%ღ★✿◈。由于季报未披露更多细节ღ★✿◈，只能推测或许是去年Q4的回款被调节到今年Q1完成ღ★✿◈。
首先ღ★✿◈，2024年五粮液的增长是建立在超高销售费用投放基础上ღ★✿◈。2024年五粮液销售费用首次突破百亿大关ღ★✿◈，达到106.92亿元好神途ღ★✿◈，同比激增37.15%ღ★✿◈，其中近七成资金砸向市场促销尊龙凯时-人生就是博!z6comღ★✿◈，ღ★✿◈，这意味着五粮液每天要用掉1852万元打造市场热度ღ★✿◈。
再看酒价ღ★✿◈，白酒现在能稳住价就不错了ღ★✿◈，提价就不要想了ღ★✿◈。2024年年初ღ★✿◈，五粮液紧跟茅台涨价步伐将“普五”出厂价从969元上调至1019元ღ★✿◈，但今年年初已经被迫用控货方式来挺价ღ★✿◈。五粮液在传统白酒销售旺季明确宣布普五未来3个月内停止在华东ღ★✿◈、华南ღ★✿◈、华中地区供货尊龙棋牌版本合集ღ★✿◈，并通知经销商回收市场上价格低于900元/瓶的普五产品ღ★✿◈，以稳定终端价格ღ★✿◈。
另外ღ★✿◈，五粮液的系列酒面临茅台系列酒ღ★✿◈、汾酒尊龙棋牌版本合集ღ★✿◈、泸州老窖ღ★✿◈、剑南春ღ★✿◈、洋河及众多区域名酒的同台竞技ღ★✿◈，系列酒的整体增长和利润贡献面临压力ღ★✿◈。
当然ღ★✿◈，这也体现出五粮液还需优化产品结构ღ★✿◈。八代普五这一超级单品贡献了80%的营收ღ★✿◈，使公司业绩高度依赖单一产品ღ★✿◈，抗风险能力弱ღ★✿◈。系列酒中仅有五粮春达到70亿规模ღ★✿◈，与百亿级的玻汾ღ★✿◈、茅台王子酒相去甚远ღ★✿◈，缺乏强有力的第二梯队ღ★✿◈。这种“头重脚轻”的产品结构会使五粮液在市场竞争中略显被动ღ★✿◈。当前八代普五已进入成熟期ღ★✿◈，有传闻五粮液将推出新一代普五ღ★✿◈，迭代或是突破价格瓶颈的关键一着ღ★✿◈。
在行业整体销量下滑的背景下ღ★✿◈，2024年五粮液的销量占规模以上白酒企业销量的3.9%ღ★✿◈，利润端占行业的12.7%ღ★✿◈。显然五粮液想再增长ღ★✿◈，就会挤压小酒企的空间ღ★✿◈。
经典五粮液对标茅台飞天好神途ღ★✿◈，意图抢占2000元价位带ღ★✿◈，但品牌力不足ღ★✿◈、消费场景缺失ღ★✿◈；至于千元价格带尊龙棋牌版本合集ღ★✿◈，不久前五粮液高管称“已经在千元档摆脱了其他竞品纠缠”ღ★✿◈，但仍无法掉以轻心ღ★✿◈；定价超高端的501五粮液ღ★✿◈，本欲树立超高端形象ღ★✿◈，却因缺乏收藏价值和金融属性ღ★✿◈，有价无市ღ★✿◈。这些高端化尝试暴露出五粮液在品牌升级道路上的深层困境ღ★✿◈。
年轻化转型挑战很大ღ★✿◈。茅台之前的各种尝试被认为消耗了品牌力ღ★✿◈，五粮液入驻小红书ღ★✿◈、冠名《中餐厅》等举措ღ★✿◈，暂时未能真正打开年轻消费市场ღ★✿◈；推出的“五粮液A款”ღ★✿◈、“火爆小酒”等年轻化产品ღ★✿◈，效果尚待市场检验ღ★✿◈。
大商制曾经是五粮液快速扩张的利器ღ★✿◈，如今行业下行期虽然比深度分销模式更能给酒企提供缓冲好神途ღ★✿◈，但反过来也会给酒企带来某些掣肘ღ★✿◈。
经销商库存高企ღ★✿◈，一旦过了警戒线必然会反噬酒企好神途ღ★✿◈。去年“普五”涨价50元就引发过经销商的不满ღ★✿◈，酒类网络零售平台1919董事长ღ★✿◈，同时也是五粮液重要经销商的杨陵江在朋友圈发文怒斥五粮液ღ★✿◈。为安抚渠道ღ★✿◈，2024年仅上半年五粮液预提费用激增63.5%ღ★✿◈，这部分通常是用于补贴经销商ღ★✿◈，降低渠道端亏损ღ★✿◈。
五粮液近年来管理层变动较为频繁ღ★✿◈，就总经理职位来说ღ★✿◈，2020年11月任职16年的陈林退休ღ★✿◈，2021年7月邹涛接任总经理ღ★✿◈，2022年2月蒋文格接替邹涛ღ★✿◈，2024年10月华涛接替蒋文格ღ★✿◈；副总经理职位变动也是如此ღ★✿◈，2021年至今先后经历了蒋琳ღ★✿◈、唐圣云ღ★✿◈、朱忠玉ღ★✿◈、唐伯超ღ★✿◈、刘洋ღ★✿◈、蒋佳等人ღ★✿◈。
来看最近的三则人事变动ღ★✿◈。2024年10月原总经理蒋文格“因身体原因”辞职ღ★✿◈，而按照原定任期应至2025年5月尊龙棋牌版本合集ღ★✿◈，接任者华涛此前在政府部门工作ღ★✿◈，无白酒从业经验ღ★✿◈。2025年5月22日ღ★✿◈，宜宾五粮液酒类销售有限责任公司发生工商变更好神途ღ★✿◈，曾从钦不再担任该公司法定代表人ღ★✿◈、董事长ღ★✿◈，由蒋佳接任ღ★✿◈，后者是五粮液资深高管ღ★✿◈。这两项人事调整正值五粮液面临严峻业绩考验ღ★✿◈。还有一个是严格来说和五粮液的关系发生在过去ღ★✿◈，即曾任副总经理的蒋琳新任宜宾银行行长ღ★✿◈。
再看董事长曾从钦ღ★✿◈。他于2022年成为五粮液集团董事长ღ★✿◈，更强调“稳健发展”ღ★✿◈。2022年他提出十四五期间保持两位数增长ღ★✿◈，到“十四五”末实现千亿发展目标ღ★✿◈。按此计算ღ★✿◈，2025年五粮液营收需达到约1000亿元ღ★✿◈，同比增长12.1%ღ★✿◈，但从当前增速看实现难度极大ღ★✿◈。曾从钦将2025年定为“营销执行提升年”ღ★✿◈，希望团队的管控ღ★✿◈、考核更加科学有效ღ★✿◈。
曾从钦并非白酒“科班”出身尊龙棋牌版本合集ღ★✿◈，白酒业靠涨价ღ★✿◈、扩产就能躺赢的时代已然终结ღ★✿◈，下行周期时现任管理班子的改革创新能力尤为重要ღ★✿◈。
白酒行业正在经历格局巨变尊龙棋牌版本合集ღ★✿◈，市场整体缩量ღ★✿◈，分化加剧ღ★✿◈，竞争日趋白热化ღ★✿◈。对五粮液而言ღ★✿◈，这既是一场行业地位保卫战ღ★✿◈，更是未来发展空间的争夺战ღ★✿◈。
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