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尊龙凯时人生就是搏酒集团 2025-09-10 09:00:21
华源证券股份有限公司赵昊,万枭近期对贝特瑞进行研究并发布了研究报告《电池材料解决方案领导者◈★，海外基地建设与固态电池赛道布局扩容产业生态》◈★，首次覆盖贝特瑞给予增持评级◈★。
贝特瑞(835185)投资要点◈★：锂离子电池正负极材料行业产业链如何？市场规模有多大？锂离子电池正负极材料行业下游为锂离子电池制造业◈★，按用途分◈★，主要分为动力电池向日葵视频app污污网站◈★、消费电子电池和储能电池◈★。2020-2024年◈★，全球负极材料产能由81.1万吨/年增长至354.6万吨/年◈★，产能总量增长337%◈★，主要产区集中在中国◈★，其次是日本◈★、韩国◈★，2024年三个地区的产能分别占全球产能的96%尊龙凯时-人生就是博!z6com◈★、2.8%和1.2%◈★。2024年◈★，中国负极材料生产工艺主要是人造石墨◈★，其产品占比87%◈★，天然石墨占比12%◈★，其他类占比1%◈★，其他主要是中间相炭微球◈★、硅基负极和硬炭负极等◈★。2024年中国正极材料出货量335万吨尊龙凯时-人生就是博!z6com◈★，同比增长35%◈★，预计2025年中国正极材料出货量超过400万吨尊龙凯时-人生就是博!z6com◈★。其中◈★，2024年磷酸铁锂材料出货246万吨◈★，同比增长49%◈★，占正极材料总出货量比例近74%◈★，领跑整个正极材料行业增长◈★；三元材料出货65万吨◈★，同比微增凯时◈★。贝特瑞专注哪些业务？客户群及财务如何？公司深耕于锂离子电池负极材料◈★、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用◈★，构建天然石墨负极向日葵视频app污污网站◈★、人造石墨负极◈★、硅基负极（硅碳◈★、硅氧和新型气相硅）◈★、三元正极等产品矩阵◈★，覆盖动力电池◈★、储能电池◈★、消费类电池三大核心领域◈★，主要客户包括松下◈★、三星SDI◈★、LG化学◈★、SKI◈★、村田◈★、宁德时代◈★、比亚迪◈★、国轩高科◈★、力神◈★、亿纬锂能以及鹏辉能源等◈★，客户遍布国内外◈★。2024年公司实现营收142.37亿元◈★、归母净利润93022.44万元◈★。业务拆分来看◈★，2024年负极材料◈★、正极材料营收分别为1069240万元和307947万元尊龙凯时-人生就是博!z6com◈★，毛利率分别为27.76%和7.88%◈★。公司市场竞争格局如何？未来存在哪些看点？截至2024年底◈★，公司累计获得授权的国内◈★、国际专利692项◈★，其中发明专利442项◈★。2024年公司负极材料◈★、正极材料的产能利用率分别达90.41%◈★、31.00%◈★，截至2024年年末◈★，负极材料◈★、正极材料在建产能分别为18.5万吨向日葵视频app污污网站◈★、2万吨◈★。公司新型材料重点突破固态电池◈★、钠离子电池及干电极技术◈★。固态电池层面◈★，公司发布了贝安FLEX半固态及GUARD全固态系列高镍正极◈★、硅基负极◈★、固态电解质尊龙凯时-人生就是博!z6com尊龙凯时-人生就是博!z6com◈★、锂碳复合负极等材料尊龙凯时-人生就是博!z6com◈★，为下一代电池技术提供“高能量+高安全”材料解决方案◈★。2024年全球固态电池渗透率约为0.2%d88尊龙人生就是博◈★，预测到2030年渗透率或将达10%◈★，市场具备较好前景◈★。贝特瑞是锂离子电池正负极材料领军企业◈★，2024年负极材料市场贝特瑞以超过20%的市场份额排名第一◈★；正极业务主要同业公司包括杉杉能源◈★、当升科技◈★、德方纳米◈★、容百科技等◈★。盈利预测与评级◈★：我们预计公司2025-2027年归母净利润为11.67◈★、14.53和17.96亿元◈★，对应PE为25.2◈★、20.2◈★、16.4倍◈★。我们选取璞泰来◈★、尚太科技◈★、容百科技作为可比公司◈★。公司聚焦锂电负极◈★、正极及新型材料研发生产◈★，通过产业链并购整合◈★、海外基地建设及全球化布局构建产业生态◈★。公司围绕固态电池领域发布了贝安FLEX半固态及GUARD全固态系列高镍正极◈★、硅基负极◈★、固态电解质◈★、锂碳复合负极等材料◈★，全力布局固态电池解决方案业务◈★。首次覆盖给予“增持”评级◈★。风险提示◈★：市场竞争加剧的风险◈★、原材料价格波动风险◈★、汇率变动风险◈★。
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